De Amerikaanse dollar kende dit voorjaar één van haar sterkste dalingen in decennia. Zo verloor de USD sinds begin dit jaar ongeveer 10% van zijn waarde tegenover de euro. Dit is de scherpste daling over een periode van zes maanden sinds 1973. Na de aankondiging van de wereldwijde invoertarieven door president Trump op ‘Liberation Day’ verloor de dollar bijna 3% van zijn waarde ten opzichte van de euro op 24 uur tijd.

Zijn we getuige van een geldvlucht? Heeft de dollar nog een toekomst als wereldreservemunt? Betaalt Amerika via zijn munt het gelag voor het agressieve en wispelturige beleid van zijn president?

Opmerkelijk is dat deze verzwakking van de dollar plaatsvindt ondanks een rentevoordeel. De ECB verlaagde haar rente sinds juni 2024 met 200 basispunten, terwijl de Fed slechts 100 basispunten zakte. De Amerikaanse rente ligt dus aanzienlijk hoger. Toch lijkt dit niet langer voldoende om beleggers aan boord te houden. Zelfs met hogere reële rendementen blijft de dollar uit de gratie.

Een verklaring ligt mogelijk in een recent gepubliceerd rapport van de Congressional Budget Office (vergelijkbaar met ons Federaal Planbureau). Hierin staat te lezen dat de Amerikaanse staatsschuld tegen het jaar 2055 zal oplopen tot 169% van het bbp, met een begrotingstekort van 6,3% per jaar tot gevolg. De nieuwe wetgeving onder Trump — de ‘Big Beautiful Bill’ — dreigt dit tekort nog verder te doen stijgen. De echte zorg? De oplopende rentelast! Die zou stijgen tot 5,4% van het bbp, wat de jaarlijkse kost van de rente structureel hoger maakt dan de uitgaven voor defensie of de sociale zekerheid. Daarenboven komt nog dat een groot deel van die rente bovendien naar buitenlandse investeerders gaat. Geen ‘America First’ dus in dit geval!

Het is dan ook logisch dat beleggers hun toevlucht zoeken tot alternatieven: de euro, de Zwitserse frank, goud en cryptomunten. Maar elk alternatief heeft zijn beperkingen:

• De eurozone kampt met eigen begrotingsproblemen.
• De Zwitserse frank is te klein in volume.
• Goud is gewild, maar niet geschikt voor dagelijkse transacties.
• Cryptomunten zijn populair, maar blijven onderhevig aan regelgeving.

Stablecoins zoals USD Coin en Tether lijken een uitweg, maar zijn in de werkelijkheid gekoppeld aan de dollar. De nieuwe Amerikaanse GENIUS Act verplicht namelijk een volledige afdekking in dollars. Elke aankoop van een stablecoin is dus een aankoop van dollars. De dollar blijft zo, als een draaikolk, kapitaalstromen naar zich toe trekken.

Toch is het belangrijk om ook nu het hoofd koel te houden. Een blik op de bredere context leert ons dat er geen reden is tot ongerustheid. Zo mogen we niet uit het oog verliezen dat de dollar bijzonder goed presteerde in het laatste kwartaal van 2024. Na de verkiezing van Donald Trump heerste er een breed optimisme op de markten. Er werd verwacht dat zijn beleid – met nadruk op economische groei, belastingverlagingen en deregulering – gunstig zou uitpakken voor de Amerikaanse economie. In combinatie met zwakke buitenlandse markten leidde dat tot een ‘overvraag’ naar Amerikaanse dollars, met een forse stijging van de munt tot gevolg. Bovendien vormen aandelen vaak een natuurlijke bescherming tegen wisselkoersschommelingen: een zwakke dollar maakt Amerikaanse bedrijven competitiever op de exportmarkt, wat hun winstgevendheid ten goede komt.

Op korte termijn betekent de daling van de dollar zonder meer een extra uitdaging voor het portefeuillebeheer. Vandaag de dag is de Amerikaanse markt nog steeds de grootste en meest liquide aandelenmarkt ter wereld. Veel toonaangevende bedrijven in de technologie (Nvidia), gezondheidszorg (Eli Lilly) of de financiële sector (Goldman Sachs) zijn Amerikaans en noteren bijgevolg in dollars. Daarenboven betekent een dalende dollar niet alleen een uitdaging voor beleggers, maar ook voor exportgerichte Europese bedrijven. Stel dat een Europees bedrijf 1 miljoen dollar omzet boekt in de VS. Als de dollar 10% daalt, dan daalt de omzet omgerekend naar euro’s tot € 900.000, zelfs al blijft het verkoopvolume gelijk.
Conclusie? In een wereld waar geld zijn vaste waarde verliest, is het belangrijker dan ooit om te investeren in vertrouwen, visie en kwaliteit.

Bij Connect geloven we in actief beheer, internationale spreiding en langetermijndenken. Samen met onze partner LFDE helpen we u koers te houden, ook wanneer de markten woelig zijn.